Análisis

Cómo el mercado de valores moderno se ve afectado por la guerra

Al llegar al 75 aniversario del final de la Segunda Guerra Mundial, el mundo ahora se centra en la posibilidad de un conflicto armado entre los Estados Unidos, sus aliados e Irán. Hasta ahora, Estados Unidos ha gastado aproximadamente $ 6.4 billones en guerras después del 11 de septiembre, y siguiendo los últimos tweets del presidente, parece estar dispuesto a seguir gastando si las cosas aumentan. Pero hay poca claridad de hasta qué punto Irán, su economía ya luchando y su liderazgo profundamente impopular, está dispuesto a ir a vengar la muerte de su máximo general.

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Los expertos en seguridad están pesando, y solo el tiempo lo dirá, pero los expertos en inversión están enviando recordatorios de que las guerras pasadas no empujaron a las acciones de Estados Unidos a la baja a largo plazo.

LPL Financial dijo en una nota que las acciones han restado importancia a los conflictos geopolíticos anteriores. «Por grave que sea esta escalada, las experiencias anteriores han indicado que puede ser poco probable que tenga un impacto material en los fundamentos económicos de los Estados Unidos o las ganancias corporativas», dijo el estratega de inversiones jefe de LPL Financial, John Lynch. «No seríamos vendedores de acciones en debilidad relacionada con este evento, dado que las acciones han resistido las tensiones geopolíticas aumentadas en el pasado.

Desde el comienzo de la Segunda Guerra Mundial en 1939 hasta que terminó a finales de 1945, el Dow subió un total de 50%, más del 7% por año. Entonces, durante dos de las peores guerras en la historia moderna, el mercado de valores de Estados Unidos subió un 115% combinado», escribió Ben Carlson, Director de Gestión de Activos Institucionales en Ritholtz Wealth Management, en un artículo sobre los resultados del mercado contrario a la intuición. «La relación entre las crisis geopolíticas y los resultados del mercado no es tan simple como parece.

La historia nos dice que los períodos de incertidumbre como los que estamos viendo ahora suelen ser cuando las acciones más sufren. En 2011, investigadores del Instituto Suizo de Finanzas analizaron los conflictos militares estadounidenses después de la Segunda Guerra Mundial y descubrieron que en los casos en que hay una fase anterior a la guerra, un aumento en la probabilidad de la guerra tiende a disminuir los precios de las acciones, pero el estallido final de una guerra los aumenta. Sin embargo, en los casos en que una guerra comienza como una sorpresa, el estallido de una guerra disminuye los precios de las acciones. Llamaron a este fenómeno «el rompecabezas de la guerra» y dijeron que no hay una explicación clara de por qué las existencias aumentan significativamente una vez que la guerra estalla después de un preludio.

Del mismo modo, Mark Armbruster, el presidente de Armbruster Capital Management, estudió el período comprendido entre 1926 y julio de 2013 y descubrió que la volatilidad del mercado de valores era en realidad menor durante los períodos de guerra. «Intuitivamente, uno esperaría que la incertidumbre del entorno geopolítico se extienda al mercado de valores. Sin embargo, ese no ha sido el caso, excepto durante la Guerra del Golfo, cuando la volatilidad estuvo más o menos en línea con el promedio histórico.

En términos del conflicto de Irán, sin embargo, los inversores han tenido una reacción silenciosa a los titulares.»Si 2019 nos enseñó algo, es que debes intentar lo mejor posible para mantener tu proceso y no quedar atrapado en los titulares», dijo el analista técnico de Strategas, Todd Sohn, al Washington Post. «De una manera triste, me pregunto si nos hemos acostumbrado. Me pregunto si el mercado ha aprendido a descontar estos eventos.»

Parte de la razón de la calma puede estar en la estructura cambiante de los mercados globales del petróleo y en cómo la economía de los Estados Unidos se ha vuelto menos vulnerable a los cambios en los precios de la energía», dijo el estratega global jefe de JPMorgan Funds, David Kelly, en una nota. «Parte de la razón puede ser puramente psicológico. Hoy ’ s inversores han visto el mercado de valores recuperarse de ambos 9/11 y la gran crisis financiera, posiblemente los mayores choques geopolíticos y económicos de nuestro tiempo. Esto hace que sea más fácil para los inversores a ignorar otros eventos.

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En los últimos años, los mercados han estado condicionados a no reaccionar de forma exagerada a los choques políticos y geopolíticos por dos razones: primero, la creencia de que no habría una intensificación posterior significativa del choque inicial; y segundo, que los bancos centrales estaban listos y capaces de reprimir la volatilidad financiera», dijo Mohamed Aly El-Erian, asesor económico principal de Allianz

Pero advirtió que los inversores que compran la caída deberían usar una estrategia general selectiva. «Esto incluye enfatizar operaciones de alta calidad que están ancladas en balances robustos y una alta generación de flujos de efectivo, resistir la fuerte tentación de cambios a gran escala de los activos estadounidenses a favor de las inversiones internacionales, y reducir la exposición a segmentos de mercado intrínsecamente menos líquidos que han experimentado efectos indirectos beneficiosos del extraordinario estímulo del banco central

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